** 여기서 추천하는 내용은 투자판단의 참고자료로 활용하라는 의미이며, 이로 인한 이익이나 손실에 대한 책임은 투자자 본인에게 있음을 절대!! 유의하세요^^

** 세방전지 2개월 매수추천으로, 현재가 대비 25% 상승한 수준인 19,900원을 이익실현가 설정, 7% 하락 수준인 14,800원을 손절가로 설정. 손절시 향후 매수타이밍을 재검토할 것. 10월2일 시가 수준에서 추천일 현재가를 설정할 것.

* 회사 개요 : 국내최대 축전지 제조업체로, 올해 1분기에만 작년 영업이익 수준에 도달하는 등 실적 개선이 뚜렷하고, 정부 정책상 하이브리드 및 리튬-이차 전지에 대한 지원 의지가 강하다는 점도 매수 이유 중 하나.

1. 국내 축전지 업계 상황
- 국내 축전지 업체는 10여개사. 국내시장 규모는 작년말 기준 1조 2000억원. 향후 규모가 크게 증가하는 추세. 이 중 세방전지를 비롯한 4개 회사가 95% 마켓쉐어를 차지하는 과점체제.
- 작년말 기준 시장점유율 : 세방전지(41.4%), 아트라스BX(25.7%), 델코전지(17.2%), 현대에너셀(10.6%)

2. 세방전지 매출 구성
- 차량용 축전지(76.6%), 산업용 축전지(22%), 기타(1~2%)

3. 제품 가격변동 추이
- 차량용 축전지(재작년 대비 작년 : 35% 상승, 작년 대비 올 상반기 : 32% 상승)
- 산업용 축전지(재작년 대비 작년 : 27% 상승, 작년 대비 올 상반기 : 38% 상승)



4. 원재료 가격 변동 추이
- 주요 원재료 : 납이 대부분을 차지
- 재작년 대비 작년 : 102% 상승, 작년 대비 올 상반기 : 초반에는 가격변동이 없었고, 후반에는 가격 하락추세

* 제품/원재료 간 가격 변동추이로 본 세방전지 매력도는 매우 매력적. 작년 주원료인 납가격의 고공행진으로 원가부담이 가중되었음에도 불구하고 재작년 대비 영업이익이 73% 증가하는 모습을 보였고, 올해 상반기에는 원재료의 가격변동이 없음에도 불구하고 제품 가격이 30% 이상씩 상승하며 강한 실적 증가세를 보임. 하반기에도 원재료 가격이 낮은 수준에 위치하고 있어서, 경기 둔화에 따른 수요 감소라는 우려에도 불구하고 실적 호조가 지속될 것으로 예상.

5. 가격 저평가 수준
- 작년 이익 기준으로 PER 9 수준, 올해 예상실적으로는 PER가 2 수준으로 상당한 저평가 상황. 보수적으로 봤을때 PER를 5 수준으로 고려하면, 목표가는 35,000으로 지금보다 배 이상 올라야 함. 단기 흐름으로 이익실현가인 20,000원 수준은 올해 예상이익 기준으로 PER가 3수준!

6. 실적 추이
- 작년 매출액 4962억원, 영업이익 296억원, 순이익 188억원
- 올해 상반기 매출액 3036억원, 영업이익 525억원, 순이익 360억원
- 상반기 실적이 Surprising 이었으며, 하반기에도 실적이 지속될 것으로 보여, 최근 어려운 시장 속에서 중기적으로 투자해도 부담없고 매력적인 종목으로 판단됨

7. 정책적 지원
- 정부의 "저탄소녹색성장" 정채기조 하에 하이브리드 수혜를 직접적으로 받을 수 있으며, 리튬2차전지 산업을 수출산업으로 육성하려는 정부 전략에도 부합되는 종목이어서 지속적인 관심을 받을 종목임.